Nếu giai đoạn 2023-2024 tập trung vào việc token hóa quyền kho bạc an toàn như bước đầu tiên, thì năm 2025 chứng kiến một sự dịch chuyển rõ nét khi vốn on-chain dần chảy vào Private Credit và các sản phẩm có lợi suất cao hơn.

Năm 2025 vốn trên chuỗi không chỉ là stablecoin hay staking, mà đã chuyển sang một loại tài sản mới – Real World Assets (RWA) – những công cụ tài chính truyền thống được token hóa, giúp nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận hấp dẫn hơn qua các sản phẩm tài chính thực tế dưới dạng mã hóa.

Xem thêm: RWA là gì? BlackRock đổ tiền +10 RWA coin tiềm năng 2025

Theo báo cáo Dune x RWA 2025, tổng giá trị tài sản token hóa tăng mạnh, đạt khoảng 30,26 tỷ USD. Phân khúc quyền kho bạc Mỹ tăng trưởng nhanh nhất với quy mô khoảng 7,3 tỷ USD, dẫn dắt bởi các sản phẩm như BlackRock (BUIDL) và Franklin (BENJI). Điều này chứng minh token hóa tài sản thực đang vận hành hiệu quả.

Trong khi đó Private Credit nổi lên như mảng tăng trưởng vượt trội với tổng giá trị khoảng 15,9 tỷ USD, vượt xa quyền kho bạc. Các nền tảng như Maple Finance và Centrifuge kết nối tín dụng ngoài chuỗi vào DeFi một cách permissionless hoặc bán permissioned pools.

Báo cáo còn chỉ ra sự tính kết hợp ngày càng cao của RWA trong DeFi: từ thế chấp tài sản trên Aave (AAVE) đến tích hợp vào các AMM hoặc các vault cấu trúc, biến RWA từ bản sao kỹ thuật số thành nền tảng xây dựng DeFi.

Dòng tiền chuyển từ an toàn đến rủi ro

Điểm đáng chú ý trong thị trường RWA là dòng vốn leo lên trên đường cong lợi suất. Quá trình này gồm ba giai đoạn chính:

• Giai đoạn 1: Quyền kho bạc. Crypto investor tìm đến tokenized Treasuries vì độ an toàn, cung cấp lợi suất điều chỉnh rủi ro cùng uy tín tổ chức (khoảng 4-5%) và tính thanh khoản ổn định.
• Giai đoạn 2: Private Credit. Sau khi chấp nhận được lợi suất Kho bạc, dòng vốn đổ vào các credit pools tư nhân. Lợi suất trong segment này có thể lên tới 10-16% nhưng đi kèm rủi ro tín dụng, tập trung counterparty và pháp lý.
• Giai đoạn 3: Structured Credit và Cổ phiếu. Đây là tầm nhìn mở rộng với các quỹ token hóa, repo vaults và cổ phiếu token. Mặc dù quy mô còn nhỏ, nhưng các sản phẩm này mở rộng cơ hội đưa thị trường vốn truyền thống lên on-chain, biến DeFi thành bệ phóng cho mọi loại lợi suất.

Cơ hội và rủi ro trong năm 2025

DeFi đang dần lấy lại nguồn lợi suất thực, đa dạng hóa khỏi các tài sản thuần crypto. RWAs mang lại sự kết nối trực tiếp với dòng vốn toàn cầu, đồng thời mở đường cho các tổ chức lớn tham gia on-chain.

Tuy nhiên, thị trường cũng tồn tại rủi ro lớn như thanh khoản không đồng đều do không phải RWA nào cũng quy đổi ngay thành tiền mặt hay USDC. Mỗi sản phẩm RWA khác nhau đều có cấu trúc pháp lý riêng, dẫn đến sự phức tạp và rủi ro vỡ nợ rất cao.

Năm 2025, RWA không còn là phân khúc phụ mà trở thành trụ cột mới của lợi suất DeFi. Nếu stablecoin từng mở khóa thanh khoản, thì các RWAs như Quyền kho bạc và Private Credit đang mở rộng toàn bộ thị trường vốn truyền thống trên chuỗi. Hành trình leo lên đường cong lợi suất sẽ tiếp tục với structured credit, cổ phiếu token, và nhiều hơn nữa.

Cảm ơn bạn đọc!

LEARNING CHAIN

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

RWA là gì?

RWA là viết tắt của Real World Assets, là các tài sản truyền thống được mã hóa để lưu trữ và giao dịch trên blockchain.

Tại sao Private Credit lại hấp dẫn hơn Treasuries?

Private Credit có khả năng đem lại lợi suất cao hơn (10-16%) so với Treasuries (4-5%), nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn như rủi ro tín dụng và pháp lý.

Các rủi ro chính khi đầu tư vào RWA là gì?

Rủi ro chính bao gồm thanh khoản kém, phức tạp về mặt pháp lý, và nguy cơ vỡ nợ hoặc mất vốn trong các sản phẩm credit.